【簡(jiǎn)介：】周期性行業(yè)是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，其中典型的周期性行業(yè)包括大宗原材料（如鋼鐵，煤炭等），工程機(jī)械，船舶等。特征：周期性行業(yè)的特征就是產(chǎn)品價(jià)格呈周期性波動(dòng)的，產(chǎn)

周期性行業(yè)是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，其中典型的周期性行業(yè)包括大宗原材料（如鋼鐵，煤炭等），工程機(jī)械，船舶等。特征：周期性行業(yè)的特征就是產(chǎn)品價(jià)格呈周期性波動(dòng)的，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格是企業(yè)贏利的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，產(chǎn)品價(jià)格形成的基礎(chǔ)是供求關(guān)系，而不是成本，成本只是產(chǎn)品最低價(jià)的穩(wěn)定器，但不是決定的基礎(chǔ)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征就是行業(yè)投資利潤(rùn)的平均化，如果某一個(gè)行業(yè)的投資利潤(rùn)率高了，那么就有人去投資，投資的人多了，投資利潤(rùn)率就會(huì)下降，如此周而復(fù)始。舉例：銀行由于進(jìn)入的門檻較高，且大多數(shù)國(guó)家對(duì)銀行的牌照發(fā)放均有嚴(yán)格限制。因此銀行的周期性，不是由于行業(yè)平均利潤(rùn)率高，導(dǎo)致該行業(yè)的投資增加，行業(yè)內(nèi)企業(yè)增加、競(jìng)爭(zhēng)激烈的。而是由于銀行是全社會(huì)的資金渠道和最大的間接融資渠道，其與全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。因此一國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期，會(huì)不可避免地明顯影響到銀行業(yè)，從而造成銀行業(yè)為周期性行業(yè)。分類：如果把一個(gè)公司的周期性分為行業(yè)的周期性和公司的周期性更為合理，一般意義上的周期性行業(yè)應(yīng)該就是指資源類、大的工業(yè)原材料等，行業(yè)的周期性就是經(jīng)濟(jì)周期，特征應(yīng)該是產(chǎn)品的無(wú)差別性，品牌相對(duì)弱化，公司的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在成本的控制和產(chǎn)能的變化和周期的契合。公司的周期性應(yīng)該體現(xiàn)在產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)周期的契合程度，公司是產(chǎn)能高速擴(kuò)張還是在萎縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是不是符合本周期的需求，如果這2個(gè)周期都能契合，那么這樣的公司會(huì)高速發(fā)展，典型的例子就是石化類中楊子石化、齊魯石化和吉林石化的對(duì)比，以及寶鋼、武鋼和邯鋼的對(duì)比，同樣的經(jīng)濟(jì)周期，前面的公司正好趕上產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品是市場(chǎng)最需要的，后者則沒(méi)有。包括行業(yè)：汽車、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業(yè)，其他周期性行業(yè)還包括電力、煤炭、機(jī)械、造船、水泥、原料藥產(chǎn)業(yè)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。還有一些產(chǎn)業(yè)被稱之為防御性產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)運(yùn)動(dòng)形態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期牌衰退階段的影響。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，防御性產(chǎn)業(yè)或許會(huì)有實(shí)際增加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)。周期性股票：周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，是指支付股息非常高（當(dāng)然股價(jià)也相對(duì)高），并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。該類股票諸如汽車制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票的價(jià)格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下跌。與之對(duì)應(yīng)的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大變動(dòng)，食品飲料、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、商業(yè)等收益相對(duì)平穩(wěn)的行業(yè)就是非周期性產(chǎn)業(yè)。行業(yè)分類：周期性行業(yè)分為消費(fèi)類周期性行業(yè)和工業(yè)類周期性行業(yè)。消費(fèi)類消費(fèi)類周期性行業(yè)包括房地產(chǎn)、銀行、證券、、保險(xiǎn)、汽車、航空等，消費(fèi)類周期性行業(yè)兼具了周期性行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)的特性。它們的終端客戶大部分是個(gè)人消費(fèi)者（銀行還包括企業(yè)），雖然品牌忠誠(chéng)度較低，但仍具有一定的品牌效應(yīng)。需求雖然出現(xiàn)波動(dòng)但總體向上，而且在中國(guó)基本上是剛剛啟動(dòng)的行業(yè)，市場(chǎng)前景巨大。除汽車、航空外，屬于較輕資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)景氣度低谷時(shí)規(guī)模的彈性較大。1、銀行銀行產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較穩(wěn)定，需求波動(dòng)也較小，其中零售占比大的銀行周期性更加弱化。銀行業(yè)的盈利能力在幾個(gè)行業(yè)中比較穩(wěn)定，但中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)將面對(duì)利差逐步縮小和可能到來(lái)的利率市場(chǎng)化，還有房地產(chǎn)及金融風(fēng)暴導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉帶來(lái)的呆壞賬爆發(fā)的可能性。2、房地產(chǎn)房地產(chǎn)價(jià)格和需求雖然波動(dòng)較大，但波動(dòng)速度和幅度小于工業(yè)品行業(yè)，而且產(chǎn)品具有多樣性、差異化的特性，某些地區(qū)的產(chǎn)品更具有資源壟斷的特征。龍頭企業(yè)具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，行業(yè)低谷可以帶來(lái)低成本并購(gòu)的機(jī)會(huì)，行業(yè)需求剛性和確定性較高。3、證券證券業(yè)的價(jià)格具有相對(duì)的穩(wěn)定性，需求波動(dòng)性很高。證券業(yè)比較特殊的是投資者身處行業(yè)，周期轉(zhuǎn)換比較明顯，通過(guò)估值和成交量等指標(biāo)比較容易地判斷出行業(yè)的拐點(diǎn)。4、保險(xiǎn)保險(xiǎn)實(shí)際不屬于周期性行業(yè)，但投資收益的存在，會(huì)呈現(xiàn)階段的強(qiáng)周期性，中國(guó)保險(xiǎn)主業(yè)的高速增長(zhǎng)使波動(dòng)性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險(xiǎn)業(yè)的周期性并不明顯。應(yīng)該注意的是，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中保險(xiǎn)業(yè)是容易發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時(shí)的市場(chǎng)份額和領(lǐng)先地位，可能出現(xiàn)非理性的保單設(shè)計(jì)，保單大部分都延續(xù)數(shù)年、數(shù)十年，壞的結(jié)果可能很長(zhǎng)時(shí)間后才顯現(xiàn)，投資者難以評(píng)估其中的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段人壽和平安仍然處于寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險(xiǎn)不斷進(jìn)入中國(guó)，外資保險(xiǎn)市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈。5、汽車汽車業(yè)車型換代迅速，技術(shù)更新較快，屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)油價(jià)敏感，影響利潤(rùn)的因素較多，盈利的判斷比較困難。而且即使景氣度高峰期不同企業(yè)的盈利能力各異，且提升幅度未必很高。屬于糟時(shí)可能很糟，好時(shí)未必好的行業(yè)。6、航空航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)常出現(xiàn)（兩到三折的價(jià)格隨處可見(jiàn)），固定成本高昂，資本性開(kāi)支龐大，運(yùn)營(yíng)成本隨油價(jià)和匯率巨幅波動(dòng)，航空業(yè)的行業(yè)特性使其盈利能力低下。房地產(chǎn)、銀行、證券、保險(xiǎn)這四個(gè)行業(yè)與日常生活密切相關(guān)，投資者可以比較容易直觀地感受行業(yè)的冷暖，而且影響盈利的因素比較簡(jiǎn)單，相對(duì)而言更具可預(yù)測(cè)性（銀行與宏觀經(jīng)濟(jì)的密切性增加了判斷的難度），是投資周期性行業(yè)較好的選擇。汽車和航空的行業(yè)特性決定了它們不是好的投資標(biāo)的。工業(yè)類工業(yè)類周期性行業(yè)包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機(jī)械、航運(yùn)、裝備制造等。這些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度很高，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，基本不可預(yù)測(cè)（眾多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)往往也是錯(cuò)誤的）。而且產(chǎn)品價(jià)格波幅巨大、下跌迅猛（例如最近短短兩三個(gè)月航運(yùn)價(jià)格急跌90%，有色金屬也是跌幅巨大），需求變化迅速而且周期長(zhǎng)，有時(shí)投資者根本沒(méi)有反應(yīng)的時(shí)間。產(chǎn)品成本受原材料影響明顯，基本上屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，投入產(chǎn)出周期長(zhǎng)，行業(yè)景氣度高峰期大量的資本支出帶來(lái)龐大的折舊和攤銷，利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量的變化極為敏感，行業(yè)低谷時(shí)規(guī)模調(diào)整彈性小，影響盈利的不可測(cè)因素眾多，所以盈利呈現(xiàn)高度的波動(dòng)性，判斷周期拐點(diǎn)的難度也較高。另外石化、電力、石油等受政府價(jià)格管制的行業(yè)存在盈利意外下滑的可能性。工業(yè)品行業(yè)巨大的波動(dòng)也帶來(lái)高收益的機(jī)會(huì)，只是這種機(jī)會(huì)不是普通投資者容易能把握的。特別是一些長(zhǎng)周期行業(yè)如有色金屬，踏錯(cuò)節(jié)奏也許不是幾年而是十幾年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黃金、鋼鐵這類資源性的上游行業(yè)，產(chǎn)品單一，同質(zhì)性強(qiáng)，大宗商品期貨市場(chǎng)或商品價(jià)格指數(shù)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)和行業(yè)景氣度有直觀明確的指導(dǎo)性（航運(yùn)也有類似的指數(shù)），根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間判斷行業(yè)拐點(diǎn)更容易。價(jià)格指數(shù)通常有一定的運(yùn)行區(qū)間，雖然隨著時(shí)間的推移區(qū)間會(huì)有所改變，但只要采集足夠長(zhǎng)周期的數(shù)據(jù)，就可以得出大概的規(guī)律。上游行業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)性更大，風(fēng)險(xiǎn)也更高。中、下游行業(yè)產(chǎn)品種類紛繁復(fù)雜，不同歷史時(shí)期各細(xì)分子行業(yè)的情況迥異，使行業(yè)周期的判斷更加困難。