【簡(jiǎn)介：】
歷時(shí)一年，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下的中航飛機(jī)（00768.SZ）重大資產(chǎn)重組如期完成，整體上市平臺(tái)搭建也基本完成。
11月9日晚，中航飛機(jī)發(fā)布擬變更公司名稱和證券簡(jiǎn)稱的公告，
歷時(shí)一年，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下的中航飛機(jī)（00768.SZ）重大資產(chǎn)重組如期完成，整體上市平臺(tái)搭建也基本完成。
11月9日晚，中航飛機(jī)發(fā)布擬變更公司名稱和證券簡(jiǎn)稱的公告，稱公司名稱擬變更為 中航西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)股份有限公司，證券簡(jiǎn)稱變更為中航西飛。目的在于，提升公司品牌知名度，彰顯公司在航空制 造業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位。
中航飛機(jī)擬更名的原因，源于重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)順利完成。
去年11月，中航飛機(jī)啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，通過(guò)資產(chǎn)置換等途徑，實(shí)現(xiàn)了同時(shí)實(shí)際控制人旗下的資產(chǎn)整合，進(jìn)而定位為以飛機(jī)整機(jī)研制、批產(chǎn)、維修及服務(wù)為主業(yè)。這次重組，交易金額約為30億元。
近年來(lái)，中航飛機(jī)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）4.55億元。2019年全年，凈利潤(rùn)為5.69億元。
重組完成后，中航飛機(jī)的盈利能力將會(huì)大幅提升。招商證券研報(bào)預(yù)測(cè)，未來(lái)三年，重組后的公司凈利潤(rùn)或?qū)⑤^目前翻倍。
兩次重組構(gòu)建飛機(jī)整體上市平臺(tái)
隨著中航飛機(jī)重組完成，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)的大飛機(jī)整體上市平臺(tái)也基本搭建完成。
中航飛機(jī)的前身是西飛國(guó)際，1997年6月26日在深交所掛牌上市。
2012年，西飛國(guó)際迎來(lái)首次重大資產(chǎn)重組。西飛國(guó)際是以非公開(kāi)發(fā)行股票的方式購(gòu)買(mǎi)陜西飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限公司、中航飛機(jī)起落架有限責(zé)任公司、西安航空制動(dòng) 科技 有限公司、西安飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé) 任公司4家公司航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。為了運(yùn)營(yíng)購(gòu)買(mǎi)的陜飛集團(tuán)公司、中航起、中航制動(dòng)、西飛集團(tuán)公司4家企業(yè)的相關(guān)航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)，西飛國(guó)際注冊(cè)成立了漢中飛機(jī)分公司、長(zhǎng)沙起落架分公司、西安制動(dòng)分 公司和西安飛機(jī)分公司，將陜飛集團(tuán)、中航起、中航制動(dòng)、西飛集團(tuán)公司4家企業(yè)的相關(guān)航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)及原西飛國(guó)際航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)分別劃入上述四家分公司。
針對(duì)本次重組，當(dāng)時(shí)，西飛國(guó)際解釋，是貫徹和落實(shí)軍工企業(yè)股份制改造、國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組以及我國(guó)航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整而進(jìn)行的。資產(chǎn)重組完成后，西飛國(guó)際將在其原有飛機(jī)整機(jī)、零部 件研發(fā)與制造的基礎(chǔ)上，增加運(yùn)8系列飛機(jī)以及起落架業(yè)務(wù)、航空機(jī)輪和剎車(chē)業(yè)務(wù)。
當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)此次重組的解讀為，中國(guó)首家飛機(jī)業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)重組成功實(shí)施，中國(guó)航空制造“旗艦”正式起航。此后，西飛國(guó)際更名為中航飛機(jī)。
7年之后，中航飛機(jī)迎來(lái)第二次重大資產(chǎn)重組。
2019年11月5日晚，中航飛機(jī)公告，擬將部分飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)資產(chǎn)，與中航飛機(jī)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱航空工業(yè)飛機(jī)）部分飛機(jī)整機(jī)制造及維修業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行置換。擬置入的資產(chǎn)為西安飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán) ）有限責(zé)任公司100%股權(quán)（簡(jiǎn)稱航空工業(yè)西飛）、陜西飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱航空工業(yè)陜飛）100%股權(quán)和中航天水飛機(jī)工業(yè)有限責(zé)任公司（航空工業(yè)天飛）100%股權(quán)等，本次重大資產(chǎn)重組的 金額達(dá)29.75億元。
本次重組擬置入的資產(chǎn)為貴州新安100%股權(quán)、西飛鋁業(yè)63.56%股權(quán)、西安天元36.00%股權(quán)、沈飛民機(jī)36.00%股權(quán)、成飛民機(jī)27.16%股權(quán)等，均為飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)資產(chǎn)及非航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)。
中航飛機(jī)在公告中稱，本次重組完成后，公司明確了以飛機(jī)整機(jī)研制、批產(chǎn)、維修及服務(wù)為未來(lái)發(fā)展定位，實(shí)現(xiàn)對(duì)大中型軍民用飛機(jī)整機(jī)制造資產(chǎn)的專業(yè)化整合，有利于公司加大航空裝備產(chǎn)業(yè)的投資力度 。
今年11月4日，航空工業(yè)西飛完成股東變更的工商登記，成為中航飛機(jī)的全資子公司。
從上述兩次重大資產(chǎn)重組看，中航飛機(jī)逐步剝離非航空資產(chǎn)，聚焦大中型飛機(jī)整機(jī)研發(fā)、制造。
中航飛機(jī)在其官網(wǎng)中表示，公司致力于成為國(guó)際化大中型飛機(jī)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者。
標(biāo)的公司三年?duì)I收預(yù)計(jì)153億
重組完成后，中航飛機(jī)的整體盈利能力將出現(xiàn)較大幅度提升。
根據(jù)重組預(yù)案，本次重組，置入的三家標(biāo)的公司均存在較為明顯增值。
三家標(biāo)的公司評(píng)估基準(zhǔn)日均為今年4月30日，航空工業(yè)西飛、航空工業(yè)陜飛、航空工業(yè)天飛的評(píng)估值分別約為14.96億元、11.64億元、3.15億元，對(duì)應(yīng)的增值率為278.88%、275.06%、51.01%。
溢價(jià)置入，一定程度上說(shuō)明標(biāo)的公司有著較好的發(fā)展前景。交易對(duì)方也作出了業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議，對(duì)置入資產(chǎn)中基于未來(lái)收益預(yù)期的評(píng)估方法的部分無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償安排。
根據(jù)承諾，2020年至2022年，航空工業(yè)西飛實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的合理授權(quán)經(jīng)營(yíng)費(fèi)（對(duì)應(yīng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入，以下統(tǒng)一稱為銷(xiāo)售收入） 為15.80億元、23.09億元、23.70億元。同期，航空工業(yè)陜飛實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售 收入為27.49億元、26.60億元、27.37億元，航空工業(yè)天飛的銷(xiāo)售收入為2.37億元、3.04億元、3.55億元。
未來(lái)三年，三家標(biāo)的公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為45.66億元、52.73億元、54.62億元，總計(jì)為153.01億元。
近年來(lái)，中航飛機(jī)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.88億元、凈利潤(rùn)2.52億元，歷經(jīng)七年不間斷增長(zhǎng)，2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.98億元、凈利潤(rùn)5.69億元，均較2012年翻了一 倍。
今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.52億元、凈利潤(rùn)4.55億元，同比增長(zhǎng)18.67%、32.77%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）4.17億元，同比增長(zhǎng)57.88%，增速均較去年同期大幅上升。 去年同期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.78億元、凈利潤(rùn)3.43億元、扣非凈利潤(rùn)2.64億元，同比變動(dòng)-3.57%、47.61%、20.45%。
今年以來(lái)，中航飛機(jī)的費(fèi)用管控成效明顯。前三季度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為2.10億元、5.48億元，合計(jì)為7.58億元，去年同期為8.15億元。
雖然費(fèi)用管控，但公司在研發(fā)方面的投入不降反增。前三季度，公司研發(fā)投入為1.33億元，同比增長(zhǎng)82.19%。
中航飛機(jī)的財(cái)務(wù)狀況也較好。截至今年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.64%，雖然為近年來(lái)的高位，但實(shí)際償債壓力并不大。
截至今年9月底，公司貨幣資金28.63億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為35.35億元，存在一定的差距。但是，公司預(yù)付款項(xiàng)34.64億元，高于去年同期，存貨202.43億元，不僅高于去年同期近20億元，更遠(yuǎn)高于年初 的146.86億元。
重組之后，中航飛機(jī)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將大幅上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，重組后，2019年及今年前四個(gè)月，中航飛機(jī)的凈利潤(rùn)分別為9.02億元、2.27億元。而在重組前，今年前四個(gè)月，中航飛機(jī)的凈利潤(rùn)為7911.88萬(wàn)元， 重組后的凈利潤(rùn)較其翻了一倍多。
招商證券研報(bào)預(yù)測(cè)，交易完成后2020年-2022年，中航飛機(jī)的凈利潤(rùn)可分別達(dá)到10.28億元、11.93億元、14.31億元。
