【簡(jiǎn)介：】行業(yè)主要上市公司：南方航空(600029)、東方航空(600115)、廈門空港(600897)、中國(guó)國(guó)航(601111)、春秋航空(601021)等
本文核心數(shù)據(jù)：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利率、航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量

行業(yè)主要上市公司：南方航空(600029)、東方航空(600115)、廈門空港(600897)、中國(guó)國(guó)航(601111)、春秋航空(601021)等

本文核心數(shù)據(jù)：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利率、航空貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量、每噸公里收益等

1、中國(guó)國(guó)航VS南方航空：航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局歷程

中國(guó)國(guó)航是中國(guó)唯一載國(guó)旗飛行的民用航空公司，2010年與香港國(guó)泰航空以國(guó)貨航為平臺(tái)完成貨運(yùn)合資項(xiàng)目，開展航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)，獨(dú)家經(jīng)營(yíng)中國(guó)國(guó)航全部客機(jī)腹倉，2018年公司將所持有的國(guó)貨航全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓。南方航空則是目前中國(guó)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的航空公司，2018年正式成立貨運(yùn)部南航物流，機(jī)隊(duì)規(guī)模亞洲第一、世界第三。整體來看南方航空專業(yè)貨運(yùn)業(yè)務(wù)起步稍晚，但規(guī)模后來居上。

2、航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)概況及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

――航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局：南方航空業(yè)務(wù)占比較高

航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)同質(zhì)化較高，從業(yè)務(wù)占比來看，2020年中國(guó)國(guó)航航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入比重共達(dá)12.3%，南方航空航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)占比為18.3%。二者主要業(yè)務(wù)均為航空客運(yùn)業(yè)務(wù)，貨運(yùn)業(yè)務(wù)占比均不足20%，南方航空相對(duì)較高。

――航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模：南方航空規(guī)模更大

可用運(yùn)力

2019-2020年，中國(guó)國(guó)航和南方航空貨運(yùn)運(yùn)力受疫情影響均有所下降，降幅分別達(dá)到12.03%和5.82%。2020年中國(guó)國(guó)航和南方航空可用貨運(yùn)噸公里數(shù)分別為9634.66百萬噸公里和14567.30百萬噸公里，南方航空運(yùn)力規(guī)模超出中國(guó)國(guó)航50%以上。

從機(jī)隊(duì)規(guī)模來看，南方航空同樣占優(yōu)。截至2020年年末，南方航空共運(yùn)營(yíng)客貨機(jī)867架，其中客機(jī)851架，貨機(jī)16架;而中國(guó)國(guó)航在轉(zhuǎn)讓國(guó)貨航股權(quán)后僅擁有707架客機(jī)。

實(shí)際運(yùn)量

受疫情影響，2020年中國(guó)國(guó)航和南方航空貨運(yùn)噸公里數(shù)均有所下降，分別為3558.06百萬噸公里和7254.81百萬噸公里，南方航空實(shí)際運(yùn)量遠(yuǎn)超中國(guó)國(guó)航，且下降幅度較小。

――航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收益：中國(guó)國(guó)航收益更高

2020年，疫情影響下全球航空出現(xiàn)大面積停航，由于我國(guó)航空貨運(yùn)很大程度上依靠客機(jī)腹倉進(jìn)行，航空貨運(yùn)運(yùn)力不足的情況嚴(yán)重，運(yùn)價(jià)較2019年大幅提高，中國(guó)國(guó)航和南方航空每貨運(yùn)噸公里收益分別達(dá)到2.40元和2.27元，中國(guó)國(guó)航收益相對(duì)更高。

――國(guó)際國(guó)運(yùn)業(yè)務(wù)占比：中國(guó)國(guó)航略勝一籌

得益于我國(guó)外貿(mào)的快速發(fā)展以及航空貨運(yùn)的特殊性，國(guó)際貨運(yùn)業(yè)務(wù)在航空貨運(yùn)中的占比較高。2020年中國(guó)國(guó)航和南方航空航空貨運(yùn)國(guó)際航線收入占比分別達(dá)到80.38%和78.56%，中國(guó)國(guó)航略勝一籌。

3、航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比：南方航空航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)較好

2018-2020年，南方航空航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入呈逐年上升趨勢(shì)，尤其2020年在運(yùn)價(jià)大幅上升的情況下，南方航空航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.93億元，同比增長(zhǎng)71.53%。而中國(guó)國(guó)航在2019年國(guó)貨航不再納入報(bào)表合并范圍后，航空貨運(yùn)營(yíng)業(yè)收入驟降，2020年又回升至85.53億元，同比增長(zhǎng)49.21%。

2018-2019年，中國(guó)國(guó)航及南方航空主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均成呈上升趨勢(shì)，2020年疫情影響下，航空產(chǎn)業(yè)遭到巨大打擊，中國(guó)國(guó)航主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由上年的16.06%下降至-8.82%，南方航空由上年的11.69%下降至3.11%。整體來看，南方航空航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

注：中國(guó)國(guó)航及南方航空均未單獨(dú)公布航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率。

4、前瞻觀點(diǎn)：中國(guó)國(guó)航為我國(guó)航空貨運(yùn)行業(yè)龍頭

基于上文分析結(jié)果，盡管中國(guó)國(guó)航專業(yè)航空貨運(yùn)部門成立較早，但南方航空后來居上，在航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)布局、業(yè)務(wù)規(guī)模方面均勝過中國(guó)國(guó)航，是我國(guó)航空貨運(yùn)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)航空貨運(yùn)行業(yè)發(fā)展前景與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》

近年來我發(fā)現(xiàn)物流行業(yè)都挺重視航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展的，最明顯的就是各家物流企業(yè)為了提高時(shí)效紛紛引進(jìn)貨機(jī)資源，不過其中我覺得發(fā)展的比較好的就是跨越速運(yùn)了，它不僅有持續(xù)引進(jìn)貨機(jī)資源，還主動(dòng)和各大航空公司合作，基本上在全國(guó)各地都有他們的航空資源，服務(wù)更是沒話說。